Ricitos de oro y los osos inflacionistas

 

March 9, 2021

A sign calling on Congress to provide Covid-19 relief displayed on North Capitol Street in Washington, D.C.Stefani Reynolds for The New York Times

Entonces, el Plan de Rescate Estadounidense  está realmente sucediendo. Dada la escala de lo que se acaba de lograr y la diferencia que supondrá en millones de vidas, cualquier sensación de alivio personal para aquellos de nosotros que no necesitamos (y no obtendremos) ayuda financiera es, por supuesto, irrelevante. Pero quizás valga la pena señalar cuán gratificante ha sido todo este proceso para aquellos de nosotros con amargos recuerdos del gran fracaso de Obama, cuando lo que se anunció como un estímulo masivo en realidad se quedó drásticamente por debajo de lo que se necesitaba.

Una fuente de gratificación es, por supuesto, el hecho de que los fundamentos del plan salieron intactos: no se diluyó en un vano intento de ganarse a los senadores republicanos moderados (que básicamente no existen). Incluso hace un par de semanas, personas inteligentes, como los economistas de los principales bancos, me aseguraban que el plan final sería mucho menor que el pedido original de 1,9 billones de dólares. No lo fue.

Para ser justos, hubo un gran error: no hubo aumento del salario mínimo, y mucho menos los $ 15 propuestos. Pero eso siempre pareció una posibilidad remota. Supongo que se presentará como una legislación independiente y veremos si los republicanos están dispuestos a votar en contra de una medida tan abrumadoramente popular. Pero, en general, los demócratas del Senado tuvieron un éxito notable en la expansión.

Sin embargo, hubo otra fuente de gratificación, al menos para los nerds como yo: el nivel de estupidez en el debate económico fue asombrosamente bajo en comparación con lo que sucedió en 2009-2010. ¿Dónde estaban los fanáticos de la televisión por cable y los escritores de opinión que predecían la hiperinflación, el colapso del dólar, ranas, furúnculos y tres días de oscuridad?

De acuerdo, había algunos de ellos, pero eran difíciles de encontrar. En cambio, los sospechosos habituales estaban preocupados por la amenaza de cancelar la cultura.

Por supuesto, hubo un debate sobre la idoneidad del plan Biden, principalmente sobre si era tan grande que sobrecalentaría la economía y provocaría inflación. Pero esta disputa fue como algo salido de otra época: una discusión real entre economistas inteligentes y bien informados (todos los cuales, probablemente no accidentalmente, están más o menos en el centro izquierda). Cuando yo debati con Larry Summers - él está preocupado por el sobrecalentamiento, yo no - estábamos discutiendo a partir de un conjunto de hechos compartidos e incluso de un marco conceptual ampliamente compartido.

De hecho, casi sentí ganas de pellizcarme para asegurarme de que estaba despierto. Esto fue lo que pensé que me estaba apuntando hace todos esos años cuando elegí la economía como profesión; en cambio, me encuentro principalmente discutiendo con zombies. Así que este fue un buen descanso.

Por supuesto, tengo razón y Larry está equivocado, aunque yo diría eso, ¿no? Y el tiempo lo dirá.

Sin embargo, para lo que vale la pena, con la aprobación del plan Biden, los economistas empresariales encuestados regularmente por Bloomberg han aumentado sus pronósticos de crecimiento este año, y lo que parecen estar prediciendo es una economía de Ricitos de Oro.

Permítanme explicar: el pronóstico promedio prevé un crecimiento del 5,5 por ciento desde el cuarto trimestre de 2020 hasta el cuarto trimestre de 2021. Eso parece mucho. Pero la Oficina de Presupuesto del Congreso estima que a fines de 2020 teníamos una “brecha de producción” del 3 por ciento, un déficit por debajo del potencial de la economía. Y el crecimiento persigue un objetivo en movimiento, porque las estimaciones estándar dicen que el potencial de la economía está creciendo alrededor del 2 por ciento al año. Entonces, el pronóstico promedio dice que para fines de este año estaremos casi al máximo, ni demasiado frío, ni demasiado calor, pero bien.

Algunos pronósticos no están de acuerdo, por supuesto. Goldman Sachs es más optimista (y yo también) y predice un crecimiento del 7,7 por ciento. Pero Goldman también cree que la brecha de producción es del 6 por ciento, no del 3. Así que también están prediciendo Ricitos de Oro.

Ahora bien, todos los pronósticos están equivocados. Además, es probable que algunos precios se disparen debido a cuellos de botella temporales: los precios de productos básicos como petróleo y cobre han estado aumentando.

En general, el próximo año se ve muy bien. Cualquier euforia que algunos de nosotros podamos sentir (pero ¿son los economistas capaces de sentir euforia?) Sin duda se evaporará a medida que surjan problemas más difíciles. Pero disfrutemos este momento Ricitos de Oro.