Por David Nowakowski , Roubini Equipo de Investigación / abril 2015
Mapeamos los principales escenarios para las clases de economía y de activos globales, y extendemos nuestras macro escenarios para 2019 (Figuras 3-5). Con algunos riesgos al alza anteriores realizadas y principales errores de política evitarse, la probabilidad de que la "nueva mediocre" caso base es más grande, y el umbral para un escenario alcista es mayor.
Supuestos del escenario para 2015
Fuente: Roubini Global EconomicsAcerca de
Case-75 Base%
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Case-10 Al revés%
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Case-15 Adverso%
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Frágil, divergente, Recuperación Muddle-Through
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Aceleración del Crecimiento, desapalancamiento tardío (y innecesaria)
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Bucle de retroalimentación negativa y Egresos
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Supuestos
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Supuestos
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Supuestos
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Brechas de producción continúan para cerrar en Estados Unidos, Japón, Alemania, Reino Unido, y de bajo crecimiento "Nueva Mediocre" continúa.Emergentes crecen debajo ritmo anterior a la crisis; pocos superan. La inflación controlada, la deflación evitado, la normalización lenta. Demografía, la austeridad, el mal ritmo posible reforma trunca.
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Crecimiento por encima del potencial en la mayoría de modalidades, estimulado por las políticas pro-empresariales, la inversión, la productividad y el crecimiento salarial. Reformas EM apoyar el crecimiento sostenible, incluida China. La inflación moderada como la salida de los bancos centrales ZIRP.
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Riesgos de recesión o de cola se materializan. Lo más probable es: agudo de China desaceleración, la moneda EM o crisis financieras como las burbujas estallan de crédito. Menos probable: el estrés de la UE / EZ, errores de política de Estados Unidos, las grandes guerras, aceite / alteración del comercio.
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2015 Crecimiento Global (PPP)
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3,0%
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4,0% o más alto
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2,5% o por debajo
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EZ
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Austeridad reflujos; poco entusiasta apoyo monetario, las reformas resultan en tibia recuperación. La demanda externa no puede levantar todos los barcos, con un desempleo alto y persistente deflación. El crecimiento del crédito mejora en la oferta y la demanda.
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Liquidez y fuerte crecimiento global ofrecen espacio para reformas y garantizar la estabilidad y la eventual crecimiento, en parte porque el apoyo del BCE inadecuada es una preocupación menor. El crecimiento se acelera a 1,4% para fin de año, y la inflación se eleva hacia el 2% en 2016.
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No hay incumplimientos-pero desordenados reestructuraciones "ordenadas" necesarios para mantener intacta EZ. Las tensiones en Grecia y España, así como entre la UE y los miembros aumentan la incertidumbre. Entorno de débil crecimiento mantiene justo por encima de 0%. La deflación exacerba carga de la deuda.
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China
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Líderes priorizar el crecimiento sobre la reforma. Slew de estímulo y las políticas de aflojar los mercados inmobiliarios implementadas fiscal. La política monetaria se mantiene prudente, con un recorte de tasas de 25 pb en la mayoría y probablemente uno o dos cortes RRR para restaurar la liquidez del mercado.Depreciación no una opción.
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El gobierno central afloja control sobre el endeudamiento del gobierno local, la preparación para el canje de deuda de segunda ronda. Banco Popular de China está presionado por altos dirigentes a adoptar flexibilización generalizada, reducir las tasas de más de una vez y pinchar el crecimiento del crédito a muy por encima del crecimiento del PIB nominal.
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Con el presidente Xi tener poder consolidado, las reformas avanzan.Crecimiento desploma por cuarto antes de recoger a 5,5-6% equilibrio.Alt. escenario: Los responsables políticos intentan y logran estabilizar el crecimiento. El crecimiento del crédito finalmente termina en estallido de la burbuja.
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EE.UU.
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EEUU acelera a 3% en H2 después débil H1, liderado por la vivienda, el gasto de capital, el consumo, menor carga fiscal.Fed se prepara para caminar lentamente a finales de 2015, por delante de reducción moderada en SOMA en 2016.
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Reprimida inversión y el crecimiento del consumo de empuje por encima del 3%; los salarios hasta un 3-4% a / a como poder de negociación restaurados, las empresas se expanden. Fed mantiene tasa señales de fuego y de 3,5% a lo lejos.
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Desapalancamiento del sector privado necesitaba como efectos riqueza no se materializan, frenando el consumo ya que el crecimiento se desliza hasta el 2%. Los salarios, el crecimiento del empleo se estancan, el gasto de capital en capa caída.
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Fuente: Roubini Global EconomicsAcerca de
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