Algunas verdades incómodas del panorama energético global

SEBASTIÁN PUIG 24 Febrero 2017 

Hace unos días hubo un gran apagón nocturno en Bruselas, ciudad en la que resido. Durante algunas horas, barrios enteros, entre ellos el mío, quedaron completamente a oscuras. La sensación de desvalimiento y fragilidad al contemplar la negritud de las calles y edificios vecinos me hizo pensar en lo afortunados que somos aquí por poder hacer uso y abuso de la energía, sin la cual ya seríamos prácticamente incapaces de realizar nada. Bajo la agradable luz de las velas que encendimos en casa, tuve tiempo de reflexionar sobre el desconocimiento con que los ciudadanos del primer mundo opinamos sobre este tema, y muy especialmente quienes, enarbolando la bandera de las energías renovables, piensan que todo el monte global es orégano. Aquellas reflexiones, junto con algo de investigación, han dado como resultado este artículo. Les animo a despojarse de prejuicios o apriorismos, a alejar la perspectiva y a recorrer el mismo camino que me ha llevado hasta aquí. Porque va siendo hora de que dejemos de mirarnos el ombligo.

Ampliando el foco

Empecemos por resaltar una obviedad máxima: no se puede vivir sin energía. La energía es un elemento fundamental en nuestra existencia, que usamos en grandes cantidades. Además, las necesidades de energía del planeta serán cada vez más elevadas: primero, porque la población mundial no deja de crecer y, sobre todo, porque para un enorme sector de esa población, el acceso a la energía es todavía cero o muy cercano a cero. Por tanto, la demanda global de fuentes energéticas seguirá aumentando a un ritmo intenso. ¿Cómo cubrir esta demanda? Desde luego, imposible hacerlo con la mera aportación de las energías renovables. En las próximas décadas no nos quedará más remedio que seguir recurriendo, entre otros, a los malos de la película: los malvados, contaminantes y destructivos combustibles fósiles. O eso o nos apagamos. Nada mejor que el siguiente gráfico para ilustrar esta afirmación:

Ahora que el presidente Trump relanza de nuevo la producción de petróleo, gas y carbón, autorizando los oleoductos Keystone XL y Dakota Access bloqueados por Obama y eliminando restricciones al fracking y al “carbón limpio”, hemos convertido a los Estados Unidos en el villano de la película, cuando en todo el mundo la realidad energética es similar. Aquí, en la misma Unión Europea, líder en energías limpias, nos hemos marcado el ambicioso objetivo… de un 20% de consumo en renovables para 2020, un 27% para 2030 y la eliminación del carbón… en 2050.

Dicho de otra manera: en 2030, Europa seguirá dependiendo un 73% de fuentes energéticas NO renovables. Y habremos de convivir con ello, por mucho que se empeñen los campeones solares y eólicos en lo contrario. Por consiguiente, durante los próximos años, los europeos continuaremos consumiendo combustibles fósiles y nuestros principales retos seguirán siendo, como hasta ahora, la eficiencia, la seguridad del suministro a precios razonables y la reducción de la contaminación. Pero es que, además, parecemos haber olvidado que no estamos solos.

La revolución fracking

La aparición del fracking, además de conmocionar el mercado de la energía, supuso una también una convulsión geopolítica global. La producción de Estados Unidos pasó de 5,6 millones de barriles diarios de crudo en 2010 a 9,3 millones a finales de 2014, el mayor nivel en 30 años, desplomando el precio del petróleo a la mitad (ver cuadro anterior) y rompiendo el oligopolio energético ostentado durante décadas por la OPEP. En ese mismo período, EEUU pasó de ser el mayor importador neto y bruto de derivados del petróleo a convertirse ya en el mayor suministrador bruto y el segundo mayor suministrador neto después de Rusia.

Tal revolución geopolítica, además, fue impuesta por los mercados. Ni Obama ni anteriormente Bush promovieron conscientemente el fenómeno fracking, pero se beneficiaron de sus efectos. Fue la tecnología la que propició ese boom productivo y la política siguió aguas, bien para subirse a la ola como ocurrió en Estados Unidos o para tratar de frenarla como en Europa, a costa del bolsillo de los consumidores en muchos casos. La tecnología, además, es la que está permitiendo también una mejora continua de la eficiencia energética y una reducción consistente de la contaminación atmosférica pese al aumento del consumo. Se trata de un fenómeno que debe contemplarse como un todo y que rompe mitos tan persistentes en el debate público como el peak oil.

El peak del peak del peak del peak oil

El muy notable geólogo de Shell M. King Hubbert se hizo mundialmente famoso al predecir con acierto en los años 50 que la producción total de petróleo de los Estados Unidos alcanzaría su pico (peak oil) a finales de la década de los 60 o a principios de los 70. También proyectó que la producción global de crudo empezaría a declinar alrededor del año 2000. Considerado un mito por legiones de seguidores, su teoría desató innumerables predicciones apocalípticas sobre el fin de los combustibles fósiles y el colapso energético del planeta. La siguiente imagen, del año 2003, constituye un simpático ejemplo de ello:

Sin embargo, la tecnología pronto se encargó de ir rebajando ese apocalipsis a categoría de anécdota. En el año 2000 la producción mundial de petróleo fue más del doble de lo predicho por Hubbert, y en 2015 la producción estadounidense regresó a niveles de los años 70. Es más, tanto el suministro global de crudo como su consumo no han dejado de aumentar desde entonces. Y lo mismo ocurre con el gas natural.

La respuesta de los acólitos del peak oil ha sido ir lanzando balones predictivos hacia el futuro, en la seguridad de que en algún momento acertarán con sus previsiones. Y, en efecto, así ocurrirá: el propio Hubbert opinaba que podría efectuarse una transición exitosa del petróleo y otros combustibles fósiles a un mundo dominado por la energía nuclear y la energía solar, siempre que se empezara lo antes posible. Esa transición ya se está produciendo, pero a un ritmo mucho más moderado de lo previsto y con grandes contrastes regionales. Y ello ocurre tanto por la tecnología como por la cruda realidad de las necesidades globales.

Hay otro mundo ahí fuera.

Huelga insistir (o no), pero desarrollo implica energía. Cientos de millones de personas necesitan energía barata y abundante para salir de la miseria y prosperar en diversas áreas emergentes del mundo, y ello, siento decirlo, no va a conseguirse sólo con paneles fotovoltaicos o aerogeneradores. Actualmente, las energías renovables no pueden asegurar ni de lejos ese despegue y no lo harán en el medio plazo. Sin duda, los avances tecnológicos nos depararán novedosas fuentes de suministro y sustanciales mejoras energéticas en el futuro, liquidando al fin los combustibles fósiles, pero por el momento, la mayor parte la energía barata que necesita el planeta para funcionar, como hemos visto, se quema y contamina. Un hecho que ha entendido perfectamente la nueva administración norteamericana en su propuesta de relanzamiento económico que, por cierto, no deja de lado las renovables. Todo suma para su America First. Y así les cundirá.

En este sentido, Europa constituye una privilegiada rara avis. Somos ricos, estamos en nuestros topes de consumo energético, de utilización de vehículos, de calefacción doméstica y de instalación de electrodomésticos. Nos centramos ya en la búsqueda de la eficiencia, la sostenibilidad ambiental y la reducción del consumo. Todo ello resulta perfecto, pero muchas otras partes del mundo no se hallan en esa tesitura. Es el caso de África, que está viviendo un proceso de urbanización acelerada sin precedentes, al igual que ocurre en diversas zonas de Asia y Latinoamérica.

Las soluciones renovables para esos países en desarrollo pueden ser muy útiles en entornos rurales y como necesario complemento, pero sin abundante energía fósil, carbón incluido, además de un enorme despliegue hidroeléctrico (y por qué no, nuclear), todo ese boom urbano no dispondrá de los recursos necesarios para su desarrollo. No debemos olvidar, además, que tan “malvadas” fuentes energéticas son las mismas que los occidentales utilizamos durante el siglo XX para nuestra propia revolución industrial. Negar esta verdad incómoda por la vía de la dictadura energética, las prohibiciones y las restricciones internacionales supone, además de una soberbia y una hipocresía mayúsculas, condenar a la miseria a naciones enteras.

Merece la pena reflexionar sobre ello.

Endeudamiento externo cubano: el camino hacia la normalización

Publicado: 23/2/2017

Autor: Dra. Marlén Sánchez Gutiérrez

Este artículo forma parte del dossier de Catalejo La letra de Temas. ¿Cómo viene el 2017 para Cuba?

Introducción

Dentro del conjunto de dificultades que afectan a la economía cubana, se destaca, por su importancia y connotación el problema de la deuda. Las múltiples categorías que se han acuñado desde mediados de los años 80, la estructura y composición de las mismas, la acumulación de atrasos, las particularidades de la renegociación y la ausencia de información estadística actualizada, se presentan como piezas de un rompecabezas que hace muy complejo el análisis de esta problemática.

Por tanto, el presente artículo sólo se propone comentar lo que la autora ha dado llamar línea de tiempo del endeudamiento externo cubano con el propósito de facilitar la comprensión del tema y al mismo tiempo identificar lo que se ha logrado en materia de renegociación, lo que aún está pendiente y los retos derivados del proceso de normalización de relaciones con los acreedores y del nuevo escenario de contracción de la economía cubana.

Las premisas de partida son tres. La primera, dejar claro que los conceptos deuda y desarrollo no son por naturaleza incompatibles. La deuda externa se origina de las relaciones financieras que las naciones establecen libremente con los acreedores para “financiar su desarrollo”, ya sea por iniciativa privada o pública. Lo que sucede es que los países subdesarrollados, en su mayoría, pasaron de una deuda pequeña, en el marco de grandes esfuerzos “por desarrollarse”, a una deuda grande e inmanejable sin haber conseguido el ansiado desarrollo.

De modo queel problema no está en endeudarse con el exterior sino en la capacidad para administrar esos niveles de endeudamiento, por lo que velar por la sostenibilidad de la deuda es esencial y para Cuba esto sigue siendo un gran reto.

La segunda premisa, parece muy simple pero debe de ser una constante en las políticas de endeudamiento de cualquier país. Los compromisos adquiridos hay que honrarlos, si no se pagan puntualmente las obligaciones contraídas,la deuda se alimenta así misma por la acumulación de atrasos, se corre el riesgo de incurrir en crisis de pago yse cierran prácticamente todas las fuentes de financiamiento externo. Esto nos lleva nuevamente al tema de la sostenibilidad de la deuda y a la pertinencia de ser muy objetivos en la definición de los factores determinantes en la capacidad de pago del país.

La tercera es mucho más compleja y requiere de un nivel de debate que ciertamente escapa de los propósitos de este artículo pero que resulta esencial. El análisis de la sostenibilidad de la deuda no puede centrarse solamente en un enfoque de capacidad de pago porque deja al país en una situación muy vulnerable. Normalmente,la capacidad de pago se asocia a condiciones de solvencia, que de cumplirse,reflejan que se cuenta con los recursos necesarios para hacer frente a las obligaciones de deuda externa.

Sin embargo, entender la sostenibilidad, como esta capacidad de la economía frente a sus compromisos, puede conducir a homologar términos como solvencia y sostenibilidad, al entender que un país que sea capaz de satisfacer sus obligaciones externas de pago, es decir que sea solvente, tiene una situación de deuda sostenible.

Concebir la sostenibilidad solo como capacidad de pago, es considerar la solvencia como condición suficiente cuando es sólo una condición necesaria. La solvencia de hoy no garantiza per se la solvencia de mañana, ser sostenible presupone un análisis de largo plazo, por tanto es preciso distinguir las fuentes que la están garantizando, ya sea estructurales (capacidad de respuesta de una estrategia de desarrollo económico al proceso de endeudamiento, por ejemplo), o coyunturales[1], ya que cada uno de estos escenarios tendrá consecuencias diferentes al garantizar la capacidad de pago futura.(Curbelo,2006) 

De modo que lo determinante es que la capacidad de pago surja del proceso de desarrollo económico, pero que esté determinada por el impacto que esos flujos de deuda generen en la economía deudora.

Asumiendo estas premisas de partidas, el artículo se propone en un primer momento, plantear las piezas claves del rompecabezas de la deuda, en un segundo momento seabordará el proceso de reordenamiento de la deuda externa a partir del análisis de las renegociaciones acordadas dentro y fuera del Club de Paris y, finalmente, se sintetizarán los desafíos que aún prevalecen para normalizar efectivamente las relaciones con los acreedores.

Sobre el rompecabezas de la deuda

Para entender la problemática reciente del endeudamiento externo cubano es preciso considerar las tres categorías deuda que prevalecían hasta que comenzaran a concretarse los procesos de renegociación: la deuda activa, la pasiva y la deuda con los ex países socialistas.

La deuda activa es la deuda corriente, la que no se ha dejado de pagar y que tampoco ha dejado de crecer por la contribución de los nuevos flujos captados. La deuda pasiva corresponde a aquella que entró en default en 1986 y que se renegoció a fines del 2015 y la deuda con el antiguo campo socialista se rumoraba que era significativa pero al desaparecer la moneda en la que fue concertada (rubro trasferible) y desintegrarse el principal acreedor, la Unión de Repúblicas Socialistas Soviéticas (URSS), cayó en un limbo jurídico que requirió de un litigio entre las partes que duró por más de una década.

Según cifras del Banco Central de Cuba el monto de la deuda cubana a fines del 2013 era de 11 914millones de dólares; sin embargo, este monto incluye sólo ladeuda activaque es para la única categoría que existe información oficial. (ONEI, 2015)El análisis de la composición de la misma permite identificar que:

La deuda es esencialmente de largo plazo y la buena noticia es que la de corto plazo tiende a disminuir.

El 61% de la deuda totales con acreedores oficiales, esencialmente bilaterales y con un bajo componente concesional, el 17% es con acreedores privados y el 22% se refiere a deuda comercial (de proveedores). Esta última muestra una marcada tendencia creciente.

La estructura de la deuda de mediano y largo plazo ha mostrado un cambio interesante, aumenta significativamente la deuda de proveedores y disminuye la bancaria. Mientras que en el 2012, la primera representaba el 46% del total de la deuda de mediano y largo plazo en el 2013pasó a representar más del 78%. Esto le da cierto margen de holgura a la economía cubana que hasta el momento dependía mucho de créditos comerciales de muy corto plazo.

La deuda de corto plazo representa el 17% del total, y en el 2013 se dio un cambio significativo en su composición. Hasta el momento, si bien como tendencia este tipo de deuda disminuía preocupaba que dentro de ésta aumentase exponencialmente la deuda de proveedores. Sin embargo, las últimas cifras reflejan que la misma disminuyó considerablemente, pasando de representar el 54% del total de la deuda de corto plazo en el 2012, a menos del 22% en el 2013. No obstante, la deuda bancaria pasó a representar casi el 55% del total de la deuda de corto plazo durante el 2013 y, como se sabe, los términos y condiciones de esta categoría de deuda son más onerosos que los de la deuda oficial.

Los indicadores de deuda han venido mejorando pero eso no indica que el endeudamiento acumulado sea sostenible porque los factores que han estado determinando la capacidad de pago de la economía han sido coyunturales. La deuda representa el 15.4% del PIB y algo más del 44% de las exportaciones de bienes. Según the Economist Intelligence Unit el servicio de la deuda para el 2013 era de 5 383 millones de dólares, de ese monto un total de 3453 millones se destinaron para pagar intereses. (EIU,2017)

La alta concentración de la deuda es un foco de tensión. Según fuentes no oficiales sólo dos países son responsables del 55% de la deuda con acreedores oficiales de carácter bilateral (Venezuela con un 37% y China con un18%). (Sánchez, 2016)

La calificación de riesgo de Moody’s se mantiene en la categoría especulativa[2]. En Abril de 1999 era Caa1, en Noviembre del 2003 pasa a Caa1 estable, en Abril del 2014 dicha agencia bajó la calificación a Caa2 establetras evaluar la vulnerabilidad del país a choques externos y domésticos, en relación a países con calificación similar y, en diciembre de 2015, la sube a “positiva” pero en el mismo rango Caa2, debido a la “disminución” de la dependencia hacia Venezuela y el acercamiento con Estados Unidos. De cualquier manera, la percepción de Moody´s con relación a la deuda cubana sigue siendo de riesgo sustancial.

En síntesis, los cambios en la composición de la deuda se dieron esencialmente por el lado de la deuda bancaria y de proveedores, la deuda oficial sigue describiendo la misma tendencia tanto en el largo como en el corto plazo y en la práctica lo que se dio fue un reacomodo funcional para Cuba pero no exento de riesgos dado que el peso de la deuda de proveedores se desplaza al mediano y largo plazo pero se concentra la carga de la deuda bancaria en el corto plazo.

De cualquier manera, estas cifras tienen tanto retardo y son tan agregadas que impide realizar un análisis cualitativo que refleje efectivamente la situación reciente en materia de deuda incluso por tipo de acreedor.Muchas sucesos han tenido lugar desde el 2013 que de una manera u otra han impactado y seguirán incidiendo en el reordenamiento de la deuda: el establecimiento de relaciones diplomáticas con Estados Unidos; el VII Congreso del PCC donde quedó definida la conceptualización del modelo económico y social cubano y fue presentado el plan nacionalde desarrollo hasta 2030; la derogación de la posición común de la Unión Europea con relación a Cuba; el decrecimiento de la economía cubana en el 2016 luego de un crecimiento del 4% en el 2015 y; el comienzo de una nueva administración en Estados Unidos que ha desatado una gran incertidumbre respecto al rumbo del proceso de normalización de relaciones entre ambos países.

La deuda pasiva, por su parte, se estimaba en unos 8 200 millones de dólares a fines de los 2000, de la cual algo más del 60% correspondía al Club de Paris, el resto constituían adeudos con el Club de Londres y, la contraída con el antiguo Consejo de Ayuda Mutua Económica (CAME) era de casi 37 000 millones, de ellos 35 000 millones con Rusia.(Sánchez, 2016) The Economist Intelligence Unit, sí refleja la deuda pasiva en sus estadísticas de deuda externa cubana y según sus cálculos, en el 2016 ésta alcanzaba la cifra de 26 309 millones de dólares[3]. (EIU, 2017)

La deuda con la exigua URSS finalmente se renegoció en febrero de 2013, el acuerdo incluyó la condonación del 90% del monto adeudado y los 3 500 millones restantes serán pagaderos en diez años con la posibilidad de convertir parte de esa deuda en capital productivo, o sea, darle la posibilidad a Rusia de invertir en Cuba.(Rodríguez, 2013)

Sobre la normalización de relaciones con los acreedores

A comienzos de los 2000, se dio un acercamiento al Club de Paris pero en el 2001 se consideró que los términos y condiciones ofrecidas por dicho foro para la renegociación de la deuda cubana eran inaceptables para Cuba. No obstante, se lograron algunos acuerdos bilaterales, fuera del Club de Paris que le permitieron al país comenzar a reorganizar sus relaciones con los acreedores.

Así, “en mayo de 2000, Cuba firmó un acuerdo bilateral para renegociar el pago de deuda pendiente con Alemania por 115 millones de dólares en deuda de corto, mediano y largo plazo. En ese mismo año se reestructuró la deuda comercial con China, que se estima en alrededor de 6 000 millones de dólares, y se firmó otro acuerdo con Japón en el que se condonaron 130 000 millones de yenes (alrededor de 1 400 millones de dólares) pendientes con los acreedores comerciales japoneses desde la década de 1980 y el resto se acordó su pago en 20 años.” (Sánchez, 2014)

Posteriormente se renegoció la deuda con Mongolia, con México[4], con Rusia y finalmente, en diciembre del 2015, se logra un acuerdo multilateral histórico con el Grupo Ad-Hoc de Países Acreedores de Cuba en el Club de París sobre la deuda que estaba en default desde 1986.

En dicha renegociación, se calculó el monto total de deuda pendiente de pago con el Club de Paris en 11.1 miles de millones de dólares, de ellos se condonó 8.5 miles de millones, casi el 77%. Los términos y condiciones pactados fueron muy favorables para Cuba, se decidió no pagar intereses hasta el 2020 y a partir de entonces pagar sólo el 1,5% de la deuda total aún pendiente. El plazo de amortización será de 18 años y los pagos anuales se incrementaran gradualmente desde el 1,6% de los US$2.600 millones adeudados (unos 40 millones) en 2016, hasta el 8,9% en 2033. (Club de Paris, 2015)

Además se convino, que los acreedores pueden negociar "swaps" de deuda de forma bilateral por hasta el 30% de lo adeudado, o US$20 millones en ayuda al desarrollo, el monto que sea más alto.(Club de Paris, 2015)

Este fue un acuerdo sin precedentes, totalmente fuera de las reglas del Club de Paris, se llevó a cabo sin la intervención del FMI como garante y el sitio web del Club de Paris sólo emitió una nota de prensa de una página con los resultados acordados. Sin dudas, el inicio del restablecimiento de relaciones entre Estados Unidos y Cuba constituyó un factor influyente en este proceso, los acreedores tradicionales, con creciente interés en realizar negocios con la isla, no podían quedarse rezagados en el nuevo escenario y optaron por ser flexibles con la nación deudora.

La instrumentación de este Acuerdo Multilateral suscrito supuso la firma de convenios específicos con cada uno de los 14 países miembros del Grupo Ad-Hoc de Países Acreedores de Cuba[5] para poder hacer efectiva la regularización completa de la deuda de mediano y largo plazo de carácter bilateral. Este proceso está en curso y ya son 13 los países que han regularizado los pagos con Cuba.

Sobre los desafíos pendientes

La renegociación de la deuda cubana era imprescindible para normalizar las relaciones con los acreedores y acceder a dinero fresco pero el desafío ahora es cumplir en tiempo con los nuevos y los viejos compromisos para no quedar atrapados en escenarios que puedan conllevar a la moratoria de parte de la deuda.

No todas las variables de la ecuación del endeudamiento externo cubano se han logrado despejar. En realidad se trata de un sistema de ecuaciones complejo cuya solución va mucho más allá de consideraciones políticas y de las buenas intenciones para honrar los compromisos.

Los principales retos a encarar, por tanto, están relacionados con:

La obligatoriedad de pagar anualmente durante el mes de octubre, 40 millones de dólares como resultado de los acuerdos derivados de la renegociación con el Club de Paris. Téngase en cuenta que este pagose incrementará gradualmente a lo largo del período de amortización, en la medida que se vaya reduciendo el monto adeudado.

Los costos adicionales del riesgo de incumplimiento de los acuerdos concertados con el Club de Paris. Es cierto que hasta el 2020 no se pagarán intereses pero si el país suspende temporalmente el pago anual pactado por concepto de amortizaciónserá gravado con un interés del 9% hasta el pago final,además de los intereses por la demora de esa porción en atrasos.

La renegociación de aquella parte de la deuda pasivacorrespondiente al Club de Londres. Según informaciones no oficiales, un grupo de acreedores comerciales de Cuba formaron en Abril de 2015 un comité liderado por Stancroft Trust para comenzar a negociar una reestructuración de la deuda. Se dice que entre los mayores tenedores de deuda del Club de Londres cubano 3 instituciones concentran el 50% de la deuda comercial.(Strohecker, 2015)

La necesidad de seguir cumpliendo puntualmente con el servicio de la deuda activay la ya renegociada.Murillo afirmó en la legislatura de la Asamblea Nacional del Poder Popular de Diciembre del 2015 que para lograr 6 500 millones de crédito para el financiamiento de la economía en el 2016, “tenemos que pagar los más de 5 000 millones de deuda’’ (exactamente 5 299 millones)[6]. (Murillo, 2015)

La composición misma de la deuda activa donde adquiere cada vez más importancia la deuda de proveedores que es la que nos permite cubrir las importaciones.

La disminución de las reservas internacionales en términos reales por la apreciación del dólar estadounidense y por la necesidad de enfrentar los significativos desastres ocurridos tras el paso del huracán Matthew.

El decrecimiento de la economía cubana y el exceso de optimismo respecto 2% de crecimiento para el 2017 en un contexto donde sigue predominando una alta incertidumbre respecto al crecimiento económico mundial y el desempeño de los principales socios comerciales de Cuba. Téngase en cuenta que la renegociación de la deuda se llevó a cabo considerando unas perspectivas de crecimiento que no pudieron alcanzarse.

La necesidad de seguir canalizando recursos externos por la vía del crédito en un escenario en que la inversión extranjera no acaba de constituirse en una fuente esencial de financiación al desarrollo.

El riesgo de que la percepción de Moody´s sobre el desempeño de mediano plazo de Cuba presione a la baja en su calificación crediticia.

En síntesis, Cuba avanza hacia la normalización de las relaciones con los acreedores, se percibe un esfuerzo importante por parte del gobierno en honrar los nuevos y viejos compromisos pero el 2017, sin dudas, planteará la necesidad de realizar importantes ajustes en materia de reordenamiento de la deuda. El pésimo desempeño macroeconómico justo el primer año después del acuerdo histórico con el Club de Paris no es una buena noticia para los acreedores. Tampoco lo es las rigidices que aún permanecen en la economía cubana para canalizar los flujos de inversión extranjera directa por los cuales se han apostado para lograr oxigenar la economía.

El desafío de la deuda sigue pendiente.

Este artículo forma parte del dossier de Catalejo La letra de Temas. ¿Cómo viene el 2017 para Cuba?

[1]Alivio coyuntural de la deuda, incremento del nivel de ingreso de la economía como resultado de cambios externos coyunturales o fuertes ajustes en la economía donde se prioriza el servicio de la deuda. Como se aprecia, en todos los casos el pago de los compromisos externos estará comprometido; en los dos primeros porque depende de factores externos y coyunturales, en el último, porque los costos de pagar la deuda externa son significativos para el desarrollo económico.

[2]Esta calificación va desde Aaa hasta C y comprende 21 grados. Se divide en dos categorías, de inversión y especulativa. La Caa (Caa1, Caa2, Caa3) se refiere a títulos de baja solvencia, el riesgo de crédito es muy alto y se asigna a títulos de baja calidad. Presentan riesgo de impago de capital intereses o haber incumplido ya dichos pagos. En el caso de Caa1 el riesgo es sustancial y la clasificación de Caa2 es altamente especulativa.Ca se refiere a los títulos altamente especulativos que, generalmente incumplen sus obligaciones de depósito y C, es la calificación más baja, refleja que existen pocas posibilidades de recuperación.

[3] No queda claro si esta cifra ya está ajustada a partir de las renegociaciones que han tenido lugar dentro y fuera del Club de Paris.

[4] Se renegoció una deuda pendiente de 500 mil millones, el acuerdo incluyó la condonación del 70% y el resto pagadero en 10 años con la posibilidad también de convertir parte de esa deuda pendiente en inversiones extranjeras directas en el país.

[5] El 45% de la deuda renegociada estaba concertada con Francia.

[6] www.cubadebate.cu. Ministro de Economía y Planificación de Cuba presentó en Asamblea Nacional resultados 2015 y propuesta Plan 2016.

Destacan avances de Cuba en uso de la Biotecnología en desarrollo agrícola

El reconocimiento se hizo en el Congreso BioProcess, realizado en Camagüey

Por Opciones| digital@opciones.cu23 de febrero de 2017

Los avances de Cuba en el empleo de la biotecnología para el desarrollo agrícola, con resultados superiores a muchos países del mundo, fueron destacados en el primer Congreso BioProcess, que concluyo en la ciudad de Camagüey. reconocimiento

Prem Warrior, director de operaciones de Valagro, empresa líder en la producción y comercialización de bioestimulantes y especialidades nutricionales, radicada en Italia y con una red de subsidiarias en varios países del mundo, expresó sentirse muy impresionado, y dijo que los retos radican en el aumento de la productividad, la reducción de gastos en la producción de alimentos y la práctica de una dieta saludable por parte de cada individuo.

En su conferencia aseguró que, basado en su experiencia de varias décadas, la biotecnología ha contribuido a elevar la calidad de los cultivos, los suelos y sus rendimientos, y en ese sentido subrayó el uso de inoculantes, biopesticidas y bioestimulantes.

Ello es necesario porque, según afirmó, alrededor del 25 o el 30 % de las plantaciones en el mundo se pierden por diversas causas, en los que se incluyen las posibilidades de comercialización, el orden socioeconómico de las naciones y, en gran medida, los factores bióticos y abióticos, entre ellos plagas, enfermedades, intensa sequía y otras cuestiones vinculadas al cambio climático.

El crecimiento vertiginoso de la población mundial requiere de soluciones a la inseguridad alimentaria en el planeta, marcada por la falta de semillas, insumos, sistemas de irrigación y herramientas que faciliten la cosecha, a lo que se une la mala distribución de esos alimentos.

Puntualizó que la Biotecnología puede dar respuesta a ese fenómeno, pero hay que incentivar el amor por la tierra, pues no resulta un trabajo muy atractivo.

Ante la evidente preocupación por lo costoso que resultan estos productos, sugirió que la transferencia de tecnología sería una solución, pues una crisis a nivel global por falta de alimentos puede evitarse si se comparten información y conocimientos.

Otras conferencias y simposios, entre estas con propuestas encaminadas al control de plagas de mosquitos mediante agentes naturales, se incluyeron en este primer Congreso BioProcess 2017, que reunió a científicos e investigadores de países como Estados Unidos, Francia, Alemania, Irán, Argentina y Brasil. (Fuente: ACN)

Las tecnológicas son las grandes ganadoras en el primer mes de Trump

A pesar de la turbulencia política generada por la llegada de Donald Trump a la Casa Blanca, Silicon Valley ha tenido un repunte envidiable en Wall Street.

El Bill Graham Civic Auditorium, de San Francisco. (Foto: Staff.)

Forbes Staff

Por Shelby Carpenter

Los primeros 30 días de gobierno del presidente Trump han provocado consternación entre muchos políticos y burócratas. Pero para la comunidad empresarial, las cosas pintan bien. Mientras que las huelgas de los empleados y las cartas de protesta de los líderes tecnológicos muestran un claro descontento con las políticas de Trump, el panorama de las ganancias finales de las empresas tecnológicas líderes es más complicado. Aquí está un vistazo de cómo les ha ido a Apple, Alphabet de Google, Microsoft, Facebook e Intel bajo el mandato del nuevo presidente estadounidense.

Apple

En general, Apple ha logrado mantenerse por encima de las fluctuaciones del mercado que generan las políticas de Trump. Las acciones de Apple permanecieron neutrales tras la toma de posesión del republicano, lo que sugiere que los inversionistas no vieron cambios inmediatos o significativos en sus perspectivas de negocios. Las acciones de Apple cayeron ligeramente el lunes 30 de enero, posiblemente como resultado de una venta masiva de acciones, ya que los inversionistas se asustaron con el anuncio del veto migratorio de Trump. Pero para el final de ese lunes, Apple estaba creciendo de nuevo.

Los precios de las acciones aumentaron el 31 de enero, cuando Apple reportó fuertes resultados financieros del primer trimestre, y recientemente alcanzó máximos récord. Mientras que el CEO de Apple, Tim Cook, parece preocupado por las acciones públicas de Trump —Cook se pronunció contra el veto migratorio—, las acciones de Apple está funcionando bien y parecen estar más influenciadas por el desempeño trimestral de la compañía que por los caprichos de Trump.

Alphabet

Las acciones de Alphabet se han beneficiado de la recuperación del mercado desde la elección y toma de posesión de Trump, con un aumento del 2% desde el juramento presidencial, a pesar de haber reportado pérdidas en sus ganancias en su más reciente informe financiero trimestral.

Microsoft

Al igual que Alphabet, las acciones de Microsoft registraron un aumento gradual tras la toma de posesión de Trump. Después de que la compañía superara las expectativas de ganancias en su informe financiero trimestral, publicado el 26 de enero, las acciones de Microsoft alcanzaron un máximo histórico de 65.88 dólares por acción. 

Facebook 

Con el surgimiento de la expresión “fake news”, Facebook está quizá más vinculado al resultado de la elección que cualquier otra compañía tecnológica. Zuckerberg recientemente publicó un manifiesto de más de 5,000 palabras sobre cómo planea usar Facebook para reunir a las personas en vez de amplificar información no confirmada.

Aunque el CEO de la compañía sigue envuelto en la controversia política que rodea a Trump, los inversionistas hasta ahora permanecen impávidos. Las acciones de la compañía se beneficiaron de la recuperación general del mercado tras la elección y la toma de posesión del republicano. Los precios de las acciones también aumentaron el 1 de febrero después de que se reportaron ganancias en el informe trimestral, que superaron las estimaciones de los analistas.

Intel

Las acciones de Intel también se beneficiaron del efecto llamado “Trump Bump” después de la elección y la toma de posesión. La compañía también fue convocada por Trump a invertir en la manufactura estadounidense: Intel anunció, el 9 de febrero, en conjunto con Trump, desde la Oficina Oval, que invertiría 7,000 millones de dólares para terminar su fábrica en Arizona. Mientras que las acciones de Intel subieron una fracción después de este anuncio, cayeron un 3,54% al cierre del mercado, el mismo 9 de febrero, después del informe de los analistas sobre su perspectiva a largo plazo.

Conclusión

En general, las cinco empresas tecnológicas más importantes de Estados Unidos se han beneficiado de la amplia recuperación del mercado tras la toma de posesión de Trump. Sin embargo, los valores de sus acciones responden a un sinnúmero de variables: órdenes ejecutivas de Trump y tuits son sólo algunos de los factores, el informe financiero trimestral es aún más importante.

Goldman Sachs cambia a 600 corredores por ingenieros y programas de software

El sector financiero se está adentrando en la automatización y algunas de sus líneas de negocio ya se operan por software al 100%. Los programas están diseñados para imitar a los humanos

Foto: El próximo director financiero de Goldman Sachs, Marty Chavez, ha ayudado a la empresa a automatizarse. Crédito: Karste n Moran. 

 

En su época de máximo esplendor, allá por el año 2000, el departamento de operaciones de acciones al contado de la sede central de Goldman Sachs en Nueva York (EEUU) empleaba a 600 corredores. Todos ellos compraban y vendían acciones por orden de los grandes clientes del banco de inversiones. Hoy el número de corredores se ha reducido a dos.

 

Los programas de transacciones automatizados han asumido el resto del trabajo, respaldados por 200 ingenieros informáticos. El anterior director tecnológico y actual director financiero adjunto de la empresa, Marty Chavez, explicó todo esto a los asistentes a un simposio sobre el impacto de la computación sobre las actividades económicas celebrado el mes pasado por el Instituto de Ciencias Computacionales Aplicadas de la Universidad de Harvard (EEUU). 

 

La experiencia de sus corredores de Nueva York es tan sólo el primer ejemplo de la transformación de Goldman Sachs, que cada vez se dará en más empresas de Wall Street. El cambio empezó con el aumento de las transacciones informatizadas, pero se ha acelerado durante los últimos cinco años, desplazándose hacia más campos financieros que antaño fueron el dominio de los humanos. Chavez, que se convertirá en director financiero el próximo mes de abril, dice que algunas áreas de transacciones ya se han transformado, como las divisas e incluso las acciones al contado.

Hoy, casi el 45% de las transacciones se ejecutan electrónicamente, según Coalition, una empresa de Reino Unido que analiza la industria. Las máquinas ya no solo están desplazando a los trabajadores administrativos de segunda línea, en Wall Street también están asumiendo las labores de muchos cargos bien remunerados.

 

El sueldo medio para los empleados de ventas, transacciones e investigaciones de los 12 bancos de inversión más grandes, entre los que se encuentra Goldman Sachs, es de unos 470.000 euros anuales entre el salario fijo y los bonus, según Coalition. El 75% de las remuneraciones de Wall Street son para empleados de primera línea con riesgos elevados, según el director de investigaciones de Coalition, Amrit Shahani. 

 

Los empleados mejor pagados que aún siguen en sus puestos están empezando a recibir cada vez más ingresos, algo que concuerda con una economía más amplia, explica el profesor de la Universidad Babson (EEUU) Tom Davenport. "El sueldo del director medio de Goldman Sachs probablemente aumentará aún más, ya que ahora hay menos personas de nivel inferior con las que compartir los beneficios", explica.

 

Los complejos algoritmos de transacciones, algunos con capacidades de aprendizaje automático, primero asumieron las transacciones en las que el precio de lo que se vendía resultara fácil de determinar en el mercado, incluidas las acciones compradas y vendidas por la antigua plantilla de 600 personas de Goldman Sachs.

 

Ahora, otras áreas de las transacciones, como las divisas y los contratos de futuros, que no se venden en bolsa pero tienen precios cambiantes, también se están automatizando. Para ejecutar estas compraventas, se están diseñando algoritmos que imitan lo más posible el comportamiento de un corredor humano, explica Shahani de Coalition.

 

Goldman Sachs ya ha empezado a automatizar las transacciones de divisas, y ha descubierto que cuatro corredores pueden ser reemplazados por un ingeniero informático, dijo Chavez en la conferencia de la Universidad de Harvard. Unas 9.000 personas, alrededor de la tercera parte de la plantilla de Goldman Sachs, son ingenieros informáticos. 

 

El responsable indicó que el siguiente paso será automatizar las tareas de banca de inversión, un trabajo que tradicionalmente se ha centrado en capacidades puramente humanas como las ventas y el desarrollo de relaciones. Aunque esos generadores de negocio no serán totalmente reemplazados, Goldman Sachs ya ha mapeado 146 pasos distintos de cualquier oferta pública inicial de acciones, y muchos "están pidiendo a gritos ser automatizados". 

 

Reducir el número de banqueros de inversión representaría un enorme ahorro de costes para la empresa. Los banqueros de inversión que trabajan en fusiones y adquisiciones corporativas en grandes bancos como Goldman Sachs ganan unos 657.000 euros al año, según Coalition, y durante un año especialmente bueno pueden ingresar mucho más. 

 

El propio Chavez es un ejemplo del creciente papel de la tecnología en Goldman Sachs. Es su experiencia con los riesgos lo que hace que sea tan apto para la tarea de director financiero, un rol típicamente ejercido por contables, o eso explicó Chavez a los analistas durante una reciente reunión de resultados de Goldman Sachs.

 

En la Universidad de Harvard explicó al público: "Todo lo que hacemos se basa en las matemáticas y mucho software".

 

La nueva plataforma de préstamos al consumo, Marcus, dirigida a consolidar los saldos de las tarjetas de crédito, se opera totalmente por software, sin intervención humana, afirmó Chavez. Fue nutrida como una pequeña start-up dentro de la empresa y lanzada en un plazo de tan sólo 12 meses, dijo. Es un modelo que Goldman Sachs seguirá perpetuando, alojando grupos en "burbujas", algunas en los espacios de transacciones ahora vacíos de la sede de Nueva York: "De aquellos 600 corredores, hay un gran espacio vacío donde se sentaban antes", señaló. 

El Manifiesto Comunista cumple 169 años de su publicación

 LO MÁS VALORADO 

El Manifiesto del Partido Comunista (Manifest der Kommunistischen Partei, por su título en alemán), muchas veces llamado simplemente el Manifiesto comunista, es uno de los tratados políticos más influyentes de la historia, fue una proclama encargada por la Liga de los Comunistas a Karl Marx y Friedrich Engels entre 1847 y 1848, y publicada por primera vez en Londres el 21 de febrero de 1848.

Las ideas que el manifiesto expresa son las siguientes:

La historia política e intelectual de una sociedad está determinada por el modo de producción y la formación socioeconómica que se deriva de él;

Una vez aparecidas las clases sociales sobre la base de la propiedad privada y la explotación, la historia de las sociedades ha sido la historia de la lucha de las clases explotadoras y las explotadas;

En la actual sociedad moderna el proletariado es la única clase social cuya emancipación significará la emancipación de toda la humanidad mediante la revolución comunista: la abolición de la propiedad burguesa, las clases sociales y el Estado.

Reconocido mundialmente como el Manifiesto Comunista, entre los aspectos más importante de este tratado, Marx abarca la existencia de dos clases sociales: la burguesía, quienes son los capitalistas modernos, dueños del medio de producción social, los cuales emplean trabajo asalariado, y el proletariado, es decir, aquellos trabajadores asalariados, quienes son obligados a vender su fuerza de trabajo, al no disponer de medios de producción propios.

Por otra parte, esta proclama asegura que la historia política e intelectual de una sociedad está determinada por el modo de producción y la formación socioeconómica que deriva de él.

Asimismo, afirma que el proletariado es la única clase social, en la actual sociedad moderna, cuya emancipación significará la liberación de toda la humanidad mediante la revolución comunista: la abolición de la propiedad burguesa, las clases sociales y el Estado.

Igualmente, determina que, una vez aparecidas las clases sociales sobre la base de la propiedad privada y la explotación, la historia de las sociedades pasó a ser, simplemente, la historia de la lucha de las clases explotadoras y las explotadas.

Estos preceptos no sólo fueron revolucionarios para su época, sino que sus ideas han tenido un fuerte impacto en el desarrollo de la historia mundial.

Numerosos conflictos, guerras e intentos revolucionarios fueron realizados tomando como bases las ideas declaradas en el Manifiesto, siendo uno de los más destacados la Revolución Rusa, la cual llevó al poder a los bolcheviques en 1917 y demostró a los revolucionarios del mundo que existe una alternativa válida a la vía capitalista.

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Países de la OCDE ralentizan su crecimiento al 1,7%

Por Marco Antonio Moreno

El crecimiento del PIB de los países de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) se ralentizó en 2016 al 1,7%, sensiblemente por debajo de la expansión del 2,4% registrada un año antes, según los datos provisionales publicados esta mañana por la institución con sede en París. En el cuarto trimestre, el crecimiento de los países de la OCDE se moderó al 0,4% respecto a los tres meses anteriores, cuando su expansión había alcanzado el 0,5%, mientras que en comparación con el mismo periodo de 2015 el crecimiento interanual fue del 1,7%. Esta ralentización se explica en gran medida por la evolución de Estados Unidos cuyo PIB progresó un 0,5 % en el cuarto trimestre, muy inferior al 0,9 % constatado entre julio y septiembre. También se constató una ralentización en otras dos de las grandes economías de la organización, Japón e Italia, donde el incremento en los últimos tres meses del pasado año fue del 0,2 %, frente al 0,3 % en el trimestre precedente. Por el contrario, Alemania y Francia registraron un incremento del 0,4 %, mientras entre julio y septiembre el incremento de ambos países fue del 0,1 y 0,2 %, respectivamente. En el Reino Unido, la tasa de ascenso se mantuvo en el 0,6 % por tercer trimestre consecutivo entre octubre y diciembre. De acuerdo a los datos de la OCDE, el mayor crecimiento en el cuarto trimestre correspondió a Polonia (+1,7%), por delante de Israel (+1,5%) y Noruega (+1,1%), mientras los países miembros con peor evolución fueron Finlandia (-0,5%) y Grecia (-0,4%).

Museo azucarero entre las opciones turísticas

Creado el Martes, 21 Febrero 2017 12:09 | Marta Hernández

Caibarién. Villa Clara, 21 feb (ACN) Más de 38 mil 400 turistas visitaron durante el 2016, el museo de la industria azucarera Marcelo Salado, de Caibarién, atraídos por la colección de locomotoras y los molinos de los ingenios cubanos.

Ese parque temático exhibe 30 locomotoras a vapor de finales del siglo XIX y principios del XX, provenientes de las provincias de Cienfuegos, Sancti Spiritus y Villa Clara.

Lisett Díaz, funcionaria del museo, comentó a la ACN que las máquinas son únicas en Cuba y devienen máximo atractivo del centro.

Dijo que se reciben muchas visitas de obreros ferroviarios y azucareros de varios países, quienes elogian la calidad de la muestra expositiva e intercambian temas técnicos e históricos con los especialistas.

Entre las opciones figura el recorrido por los exteriores del lugar en un tren de inicios del siglo XX tirado por una locomotora a vapor, añadió.

La mayor cantidad de visitantes proviene de los Estados Unidos, Francia y Canadá, agregó.

Destacó que el programa diseñado para los excursionistas incluye la visita a una finca tradicional cubana, y un recorrido por la fábrica de ron Mulata.

Díaz añadió que solo en el mes de enero, más de tres mil 300 turistas concurrieron al lugar, y disfrutaron de la totalidad de las ofertas.

El "Marcelo Salado" se fundó en 2002, y cuenta con ocho salas de exposición, las que presentan aspectos de la producción de azúcar, entre ellos el trapiche central, generación de vapor y maquinado.

Cuenta con cerca de siete mil metros cuadrados donde se exponen valiosas piezas, accesorios y documentos, que atesoran una inestimable información sobre el patrimonio histórico azucarero cubano.

Resalta en la colección la centrífuga utilizada en el antiguo Central Constancia, hoy "Abel Santamaría", del municipio de Encrucijada, donde también laboró el líder azucarero Jesús Menéndez Larrondo, acotó. 

Los visitantes nacionales también reportan un constante incremento, y actualmente el reporte supera los 15 mil al año, fundamentalmente en la etapa veraniega.

Los negocios de Donald Trump, luces y sombras

Economipedia

Su nombre ha estado vinculado a la construcción de grandes rascacielos, casinos, hoteles y campos de golf. Llegó a poseer los desfiles Miss Estados Unidos y Miss Universo, así como también cuenta con una firma de ropa que lleva su propio nombre. Para conocer más la figura del polémico Presidente de los Estados Unidos vamos a analizar su trayectoria como empresario, desgranando sus aciertos y sus errores en el mundo de los negocios.

Donald John Trump, nacido en 1946 en Nueva York es hoy en día el cuadragésimo quinto presidente de los Estados Unidos de América. Nacido en el seno de una familia acaudalada, ha desarrollado una dilatada carrera profesional como empresario. Su trayectoria profesional ha estado marcada por éxitos y fracasos desde que comenzase su andadura en el mundo empresarial en 1971 haciéndose cargo de la empresa familiar de bienes raíces y construcción Elizabeth Trump & Son, que hoy en día se conoce como Trump Organization.

Es habitual en los telediarios ver imágenes de Donald Trump en su edificio más emblemático: la Torre Trump. Se trata de un enorme rascacielos de ubicado en la Quinta Avenida de Nueva York. La torre fue inaugurada en 1983 y cuenta con pisos que se utilizan no solo como residencia, si no también con finalidad empresarial. En su interior se encuentran tiendas de importantes marcas como Nike o Gucci. Sin duda alguna, es el mayor éxito de Trump como empresario.

Llaman la atención los Viñedos Trump, que no son precisamente el negocio más conocido del Presidente. En 2012, Trump adquirió la mansión Albermale y unos viñedos de 314 hectáreas en Charlottesville. Trump aprovechó la quiebra de su anterior propietaria para adquirir la mansión y los viñedos a bajo precio.

La incursión de Donald Trump en el mundo de las compañías aéreas fue un rotundo fracaso. Todo comenzó en 1989, cuando Easter Airlines salió a subasta y Trump adquirió la compañía.

El magnate hizo cambios significativos en la compañía aérea, remodelando la flota de aviones. Ofrecía vuelos de lujo, que sin embargo no interesaban a los consumidores, pues estos querían precios asequibles para los billetes de avión. Para mayor desgracia de Trump, se desató la Guerra del Golfo Pérsico al tiempo que se producía una recesión económica. Los precios del combustible subieron, afectando negativamente a las aerolíneas y finalmente la compañía aérea de Trump terminó por ir a la quiebra.

Es curioso que los casinos de Donald Trump hayan llegado a quebrar hasta cuatro veces. Esta es una de las debacles empresariales más sonoras del magnate estadounidense. Trump financió la construcción del casino Taj Mahal en Atlantic City con bonos basura. En otras palabras, el multimillonario aportó títulos de renta fija con elevado riesgo de impago para poder levantar el casino Taj Mahal. Esta operación estuvo cerca de llevar Trump a la bancarrota personal cuando se desató una crisis inmobiliaria.

Otro sonado desastre del magnate fue el Trump Ocean Resort en Baja California. Se trataba de un proyecto inmobiliario que pretendía erigir un complejo de lujo formado por varias torres, spas e instalaciones deportivas. Sin embargo, el resort de lujo se encontró con dificultades financieras y quedó paralizado en 2008 como consecuencia de la burbuja inmobiliaria. Los compradores perdieron el dinero que habían invertido en el Resort de Trump y le demandaron. El empresario trató de desvincularse del proyecto inmobiliario negando su responsabilidad.

Ha sido muy habitual ver a Donald Trump en los platós de televisión, el norteamericano disfruta ante las cámaras. Es muy famosa su frase You are fired (estás despedido). Pues bien, en el mundo de la televisión encontramos otro de sus éxitos económicos a través del programa The Apprentice, en el que un grupo de concursantes competían por un premio de 250.000 dólares y por la oportunidad de dirigir una de las empresas de Trump. El programa gozó de excelentes audiencias, ayudó a ganar gran notoriedad al magnate y siempre terminaba con Donald Trump eliminando a un concursante con las palabras You are fired.

La victoria de Trump en las elecciones a la Presidencia de los Estados Unidos en el año 2016 le obligó a desvincularse de sus negocios, por lo que para evitar un conflicto de intereses, sus hijos han tomado el control de su imperio empresarial.

Trump cuenta con inversiones en bolsa en las empresas más grandes de Estados Unidos. En este sentido, el equipo del Presidente tuvo que aclarar si Trump había vendido las acciones que poseía en Boeing tras recomendar que el Gobierno no renueve sus contratos de nuevos aviones presidenciales.

El cuadragésimo quinto Presidente de los Estados Unidos deberá tener mucho cuidado en sus decisiones en política económica. Cada determinación que tome en materias como impuestos y comercio internacional puede afectar directamente a sus inversiones y a su entramado empresarial familiar.