La tormenta económica que se nos viene encima

Por Paul Krugman

Los meteorólogos nos dicen que el calentamiento global ha creado nuevos problemas para los meteorólogos. Los huracanes no solo se están volviendo más fuertes, sino que están empeorando más rápido que nunca, lo que dificulta advertir a las comunidades antes de su curso. En particular, las autoridades del condado de Lee, Florida, esperaron pruebas contundentes del huracán Ian. Los golpearía duro antes de ordenar una evacuación, y para entonces ya era demasiado tarde para muchos.

¿Está ocurriendo algo similar con la política económica? Hace poco escribí sobre el creciente frenesí entre los economistas y las empresas de que la Reserva Federal, que ha estado tratando de desacelerar la economía para combatir la inflación, está frenando con fuerza. Desde entonces, los rumores se han intensificado. Y estoy cada vez más convencido de que, a pesar del decepcionante informe de inflación y de lo que, según algunas medidas, todavía parece un mercado laboral sólido, la Reserva Federal se está quedando atrás. Diría ahora que estamos empezando a ver los efectos de la subida de tipos de la Fed desde principios de este año. No importa lo que digan los datos de inflación y empleo en este momento; Ya se está produciendo una reducción significativa de las presiones inflacionarias, así como una carga significativa sobre la producción y el empleo. Como les gusta decir a algunos analistas de negocios, la economía puede «dar la vuelta». Los riesgos que plantea una política cambiaria fuerte para la estabilidad financiera y la economía global en general están aumentando.Read:Una trabajadora muere al enredarse su pelo en la cinta de equipaje

Parte del problema es que la Fed no ha hecho durante mucho tiempo, de hecho desde principios de la década de 1980, lo que está haciendo ahora: endurecer la política monetaria para combatir la inflación. Algunos analistas pueden haber olvidado una lección importante de la política monetaria que prevaleció en el pasado. Es decir, debe transcurrir un largo período de tiempo antes de que las tasas de interés más altas se traduzcan en una desaceleración económica o una disminución en la tasa de inflación.

Pensemos en cómo la política de la Reserva Federal afecta la economía real. Uno de los principales canales es la vivienda. Un aumento de los precios provoca una disminución de la demanda de viviendas, lo que provoca una disminución de la construcción; A medida que disminuyen los ingresos por la construcción de viviendas, también lo hace la demanda de otros bienes, con repercusiones para la economía en su conjunto. Pero todo esto lleva tiempo. De hecho, la subida de tipos de la Fed provocó una fuerte caída en las solicitudes de permisos de construcción. Sin embargo, el empleo en la construcción aún no ha comenzado a disminuir, presumiblemente porque muchos trabajadores todavía están ocupados terminando las casas que comenzaron cuando las tasas eran más bajas. Los efectos económicos más amplios de la próxima crisis de la vivienda aún están a varios meses de distancia.Read:200 años deldesciframiento de la piedra Rosetta

El otro canal principal a través del cual la Reserva Federal afecta la economía es a través del valor del dólar. Un dólar fuerte hace que los productos estadounidenses sean menos competitivos en los mercados globales; La disminución de las exportaciones y el aumento de las importaciones eventualmente serán una gran desventaja económica. Pero cambiar a nuevos proveedores lleva tiempo, por lo que no notaremos su impacto hasta el próximo año.

En definitiva, la inflación y el empleo actuales básicamente nos hablan del pasado; Debemos analizar otros datos para asomarnos al futuro. Por ejemplo, un nuevo informe mostró que las ofertas de trabajo cayeron considerablemente en agosto. ¿Por qué es importante esta información? Muchos economistas, especialmente aquellos que han advertido sobre la inflación persistente, afirman que la rigidez del mercado laboral se mide mejor por la relación entre las ofertas de trabajo y el desempleo que por la tasa de desempleo en sí. Pero este porcentaje, aunque sigue siendo alto, ya se ha reducido significativamente; Como señala Goldman Sachs, casi la mitad de la brecha entre empleos y trabajadores se ha cerrado en los últimos meses.

Otro informe nuevo muestra que la demanda de apartamentos se ha estancado, lo que eventualmente se traducirá en un crecimiento más lento de los alquileres, lo que está impulsando las estimaciones oficiales de costos de vivienda, un componente clave de la mayoría de las medidas de inflación subyacente. Una cosa más: ¿recuerda todos los problemas de la cadena de suministro que perturbaron la economía y alimentaron la inflación hace unos meses? Bueno, el costo de enviar un contenedor a través del Pacífico, que era de $20 586 en septiembre de 2021, ahora es de $2265.

Yo diría que estos indicadores nos dicen que la Fed ya ha hecho lo suficiente para garantizar una baja inflación, pero también, muy probablemente, una recesión. ¿Estoy absolutamente seguro de lo que digo? por supuesto no. Pero la política monetaria siempre implica compensar los riesgos. El riesgo de que la Reserva Federal haga muy poco parece estar disminuyendo rápidamente, mientras que el riesgo de hacer demasiado dinero está aumentando.

Añade el riesgo de una crisis financiera. La reciente agitación en el mercado de bonos del Reino Unido fue de origen interno, pero aún podría ser un presagio de un caos potencial causado por el rápido aumento de las tasas de interés. No queremos que los mercados financieros dicten la política de la Fed, pero eso no significa que la Fed deba ignorar los riesgos financieros.

No queremos que la Reserva Federal haga lo que hizo el condado de Lee y se niegue a actuar ante las advertencias de una tormenta económica hasta que desaparezca toda la incertidumbre.

Paul Krugman es un premio Nobel de economía. © The New York Times, 2022. Traducción de clips de noticias.