La economía cubana comienza a operar a dos velocidades

        Por Dr Pavel Vidal

Actualidad macroeconómica La economía cubana comienza a operar a dos velocidades. Por una parte, el sector empresarial estatal continúa deteriorándose y el Estado no cuenta con los recursos necesarios para sostener la inversión pública y frenar el acelerado deterioro de los servicios sociales, lo que conlleva un elevado costo para la población. En paralelo, varias actividades privadas —favorecidas por los nuevos espacios que abren las reformas implementadas este año— empiezan a mostrar un extraordinario dinamismo. Las aperturas implementadas en 2026 permiten que las empresas privadas cubanas trasciendan los límites del modelo inicial de mipymes. La posibilidad de superar los 100 trabajadores, participar como socio en más de una empresa, ampliar los establecimientos y diversificar las actividades favorece negocios de mayor escala. No obstante, la rápida expansión del sector privado es insuficiente para reponer la capacidad productiva del país. Su actividad sigue muy concentrada en el comercio y enfrenta las limitaciones impuestas por las sanciones estadounidenses y el desplome del turismo, una de las principales fuentes de ingresos en divisas del país. Durante octubre, se anunciaron nuevas posibilidades de articulación entre empresas privadas y estatales. Entre ellas, se encuentran las convocatorias de arrendamiento y licitación de establecimientos que ofrecen espacios para que gestores privados aporten recursos y asuman actividades comerciales sobre activos estatales. A su vez, su creciente participación como proveedores de combustible evidencia vínculos que se extienden al abastecimiento empresarial. Esos cambios tienen implicaciones para el mercado cambiario informal. A la demanda de dólares para importar bienes finales de consumo se le añade un componente empresarial destinado a adquirir combustibles, paneles solares y otros insumos y equipos. Una parte de esa demanda podría estar financiándose con liquidez en pesos que permanecía inmovilizada en cuentas corrientes del sector empresarial. Se trataría de recursos acumulados durante años, alimentados por los elevados déficits fiscales, los subsidios a las empresas estatales y la monetización de esos desequilibrios. Los crecientes vínculos entre empresas estatales y privadas facilitarían que parte de esos saldos se trasladara al mercado informal, añadiendo poder de compra y presión sobre una oferta limitada de divisas. Ese cambio estructural podría estar contribuyendo a explicar la aceleración de la depreciación del peso en las últimas semanas. La depreciación del peso cubano, acelerada desde la segunda quincena de septiembre, añade presión a los precios al encarecer las importaciones y la reposición de inventarios. Incluso las cifras oficiales, que subestiman la inflación, reflejan las presiones inflacionarias: en septiembre, la variación interanual del índice general subió al 28.44 % y la de alimentos y bebidas no alcohólicas al 42.66 %. Las estimaciones preliminares del proyecto de IPC de Alimentos de elTOQUE, todavía en fase beta, apuntan a un encarecimiento más intenso de los productos monitoreados. La evolución del índice muestra un cambio de ritmo desde agosto, con un salto pronunciado ese mes y aumentos cercanos al 10 % mensual tanto en septiembre como en octubre. Hasta octubre, el incremento acumulado desde diciembre de 2025 se aproxima al 90 %. Los resultados definitivos de este IPC alternativo se publicarán próximamente. Dinámicas del mercado informal Durante octubre, la demanda de dólares en los mercados informales se mantuvo elevada. El promedio diario en los espacios virtuales monitoreados fue de aproximadamente 61 000 USD, un 15 % por debajo de los 71 700 USD de la segunda mitad de septiembre, pero aún un 27 % por encima de los valores de agosto. Los anuncios de venta de divisas siguen sin aumentar, pese al elevado precio que ofrece el mercado. Tras un repunte al comienzo del mes, el promedio diario de los montos ofrecidos se redujo en torno al 25 % entre la primera y la segunda quincena de octubre. Ello deja un mercado dominado por un exceso de demanda de divisas, lo que explica la continua depreciación del peso. La persistencia de mayores necesidades de divisas es coherente con los cambios estructurales que se producen en la economía. La expansión de las importaciones privadas y los nuevos vínculos con las empresas estatales aumentan la demanda de dólares para adquirir combustibles, insumos y equipos. A ello podría sumarse la movilización de parte de la liquidez empresarial acumulada en pesos, canalizada hacia el mercado informal. Se trata de un nuevo factor cuyo alcance aún no puede cuantificarse por completo con las estadísticas disponibles. En resumen, el dólar cerró octubre en 880 CUP, frente a los 750 CUP del cierre de septiembre. El aumento de su cotización fue del 17.33 %. El euro cerró en 960 CUP, frente a los 860 CUP de septiembre, con un incremento del 11.63 %. La MLC registró una revalorización aún mayor: cerró octubre en 750 CUP, frente a 500 CUP al cierre de septiembre, un incremento del 50 %. Su cotización se acercó a la del dólar, lo que redujo la diferencia entre ambas. Ello sugiere que la MLC ha ganado interés y valor de uso en determinadas operaciones del sector privado vinculadas al comercio exterior y a las relaciones con empresas estatales. Sin embargo, el aumento de la demanda de MLC no se refleja claramente en los anuncios de los espacios virtuales que monitoreamos. Los mensajes de compra y venta de MLC siguen en niveles muy bajos, tras una caída acentuada desde finales de 2025. En octubre, el volumen total de anuncios en los espacios virtuales fue más del 90 % inferior al del año anterior. Pronósticos de las tasas de cambio y equilibrio del mercado En octubre, los pronósticos volvieron a subestimar la depreciación del peso cubano. Por segundo mes consecutivo, el dólar cerró por encima del escenario central y del límite superior del rango previsto. Ese desajuste es consistente con un mercado en el que están cambiando las fuentes de liquidez y el origen de la demanda de divisas. Los parámetros de los modelos de pronóstico todavía no recogen plenamente la nueva dinámica del mercado, lo que contribuye a explicar el aumento de los errores de pronóstico. Las lecturas del Índice de Sentimiento del Mercado de comienzos de noviembre muestran un sesgo alcista comprador moderado, más marcado en el euro que en el dólar, sin alcanzar niveles extremos de euforia. La presión compradora se ha mantenido a pesar del aumento del costo de las divisas, lo que es compatible con un componente estructural de la demanda. Por ahora, el indicador no muestra señales que sugieran una corrección inmediata de las tasas. Las estimaciones para noviembre incorporan la información de septiembre y octubre y recogen gradualmente parte de la nueva dinámica del mercado. Los dos meses consecutivos de subestimación aportan información para ajustar las relaciones estimadas y desplazar las nuevas proyecciones hacia cotizaciones más altas. Para noviembre, los modelos sitúan la cotización del dólar entre 930 y 974 CUP al cierre del mes. El escenario central se sitúa en 950 CUP, lo que supone un aumento cercano al 8 % respecto a los 880 CUP del cierre de octubre. Para el euro, el escenario central sitúa la cotización en 1 036 CUP, con un rango entre 1 026 y 1 075 CUP. Para la MLC, el valor central previsto es de 775 CUP y el rango se extiende de 750 a 819 CUP. Las tres proyecciones centrales apuntan a una continuidad de la depreciación del peso durante noviembre. La incertidumbre de estos pronósticos sigue siendo elevada. Los cambios en las fuentes de liquidez y en los agentes y actividades que demandan divisas modifican relaciones que los modelos solo pueden identificar gradualmente. Aunque las nuevas predicciones incorporan parte del ajuste, el margen de error sigue siendo alto y la trayectoria observada puede volver a desviarse de los rangos previstos. Perspectivas para la tasa de cambio informal del peso cubano en noviembre Fuente: OMFi Los indicadores y análisis que mostramos son herramientas que ayudan a entender mejor la dinámica del mercado cambiario cubano. Sirven a los ciudadanos y a las organizaciones para navegar por el proceso inflacionario que vive la economía cubana, pero no deben utilizarse de forma aislada para tomar decisiones de inversión. Se recomienda combinar la información aquí presentada con otros indicadores y análisis.